Стремительный рост рассрочек (BNPL) и потребкредитования стал драйвером ВВП, но создаёт серьёзные риски: перегрев кредитного рынка, резкий рост долговой нагрузки домохозяйств и уязвимость экономики к шокам, провел анализ Vlast.kz. 

Ключевые факты (на ноябрь 2025):

• Потребкредиты — >50% новых займов, портфель 24,2 трлн тенге (из 41,9 трлн кредитов экономике)
• Долг домохозяйств вырос на 112% с 2019 по середину 2023, средний долг на человека — с 780 тыс. до 1,2 млн тенге
• Заёмщики с просрочкой >90 дней — около 575 тыс. человек, объём таких кредитов вырос до 1,49 трлн тенге
• Рост потребкредитования в 2022–2023 — 34–42% в год (опережает доходы и ВВП)
• Банки показывают сверхприбыли: ROE 30,8%, маржа 7% — в основном за счёт населения

Почему угроза:
Рассрочки увеличивают расходы домохозяйств на 20–30%, снижают чувствительность к ценам и доходам (Harvard Business School). Это разгоняет инфляцию, ухудшает качество роста ВВП и повышает риски дефолтов при шоках (тенге, внешние кризисы, рост НДС до 16%). Экономист Эльдар Шамсутдинов: государство в ловушке — сократить кредиты = социальное недовольство, продолжить = макрориски и возможный пузырь.
Нацбанк уже реагирует, поднял ставку до 18% и требует регулирования BNPL. Эксперты предлагают, комплексный учёт долговой нагрузки, переключение кредитов на бизнес и производство, а не на потребление.
Закредитованность пока не критична (15% ВВП против 50–100% на Западе), но без мер риски системного кризиса растут.